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中東局勢(shì)升級(jí)，能源危機(jī)來(lái)了嗎？

來(lái)源：中國(guó)電力報(bào) 時(shí)間：2026-03-02 16:32

　　中東地緣沖突的爆發(fā)快速引燃石油、天然氣等能源資產(chǎn)價(jià)格。

　　3月2日，國(guó)際油價(jià)開(kāi)啟“本能式跳漲”，布倫特原油開(kāi)盤(pán)大漲約13%，一度沖高82美元/桶；國(guó)內(nèi)商品期貨燃料油、原油主力合約漲停；A股油氣板塊領(lǐng)漲兩市，三大油企集體走強(qiáng)。

　　隨著沖突升級(jí)，后續(xù)，油氣等大宗商品價(jià)格如何演繹？風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是否又將在此次危機(jī)中承壓？應(yīng)對(duì)潛在的供應(yīng)沖擊，此刻，全球油氣市場(chǎng)嚴(yán)陣以待。

　　油氣危機(jī)已經(jīng)到來(lái)？

　　雖然伊朗僅出口約50萬(wàn)桶/日的成品油，直接供應(yīng)影響有限，但其扼守的霍爾木茲海峽作為全球能源運(yùn)輸?shù)摹把屎硪馈?，其航運(yùn)安全直接決定全球油氣供應(yīng)格局。

　　據(jù)新華社早前報(bào)道，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)已于當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月28日晚宣布，禁止任何船只通過(guò)霍爾木茲海峽。

　　國(guó)際油輪交通監(jiān)測(cè)系統(tǒng)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)顯示，霍爾木茲海峽周邊海域油輪航行速度普遍降至零，大量船只停航避險(xiǎn)。

　　據(jù)美國(guó)能源信息署EIA統(tǒng)計(jì)，2024年霍爾木茲海峽石油日均貿(mào)易量約2000萬(wàn)桶，占全球海運(yùn)石油貿(mào)易超四分之一；全球約20%的液化天然氣貿(mào)易亦經(jīng)由該海峽運(yùn)輸，主要流向亞洲市場(chǎng)。

　　而受伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊喪生影響，這個(gè)周末，美油零售交易產(chǎn)品飆升15%，原油呈現(xiàn)18美元/桶的實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　“18美元/桶的原油實(shí)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)相當(dāng)于霍爾木茲海峽全面停運(yùn)約六周?！比蛑缎懈呤y(cè)算，若海峽僅部分關(guān)閉（50%流量受阻）一個(gè)月，在動(dòng)用備用管道的情況下，油價(jià)也將出現(xiàn)4美元/桶的漲幅。

　　風(fēng)險(xiǎn)同樣波及全球天然氣市場(chǎng)。高盛警告，若霍爾木茲海峽的液化天然氣斷供一個(gè)月，歐洲天然氣價(jià)格或暴漲130%，從中東到中國(guó)的超大型油輪運(yùn)費(fèi)也將進(jìn)一步飆升。

　　就庫(kù)存看，當(dāng)前，全球石油可見(jiàn)庫(kù)存約78.27億桶，以需求天數(shù)衡量約74天。同時(shí)，全球石油備用產(chǎn)能約370萬(wàn)桶/日，主要集中于沙特阿拉伯和阿聯(lián)酋。

　　3月1日，OPEC發(fā)表聲明稱(chēng)，為維護(hù)石油市場(chǎng)穩(wěn)定，沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋等8個(gè)主要產(chǎn)油國(guó)決定4月日均增產(chǎn)20.6萬(wàn)桶。

　　不過(guò)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，就規(guī)模而言，這一幅度的增產(chǎn)舉措僅占全球原油日均需求的0.2%，對(duì)油價(jià)企穩(wěn)影響有限。

　　此外，就2025年看，沙特、伊拉克和阿聯(lián)酋通過(guò)霍爾木茲海峽的石油出口合計(jì)高達(dá)1310萬(wàn)桶/日，這意味著，如果霍爾木茲海峽持續(xù)封閉，OPEC+部署上述備用產(chǎn)能的物理?xiàng)l件也將受到直接制約。

　　“如果沖突持續(xù)數(shù)日，我們將面臨石油市場(chǎng)的最壞情景，包括中東石油流動(dòng)的重大中斷?！毙录悠履茉囱芯孔稍?xún)公司萬(wàn)達(dá)洞察創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官萬(wàn)達(dá)娜?哈里直言，除非美國(guó)能削弱伊朗的海軍和軍事力量，確?；魻柲酒澓{暢通。

　　知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家盤(pán)和林告訴中能傳媒記者，從常規(guī)思路判斷，伊朗無(wú)法對(duì)美以構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威脅，所以伊朗封鎖霍爾木茲海峽應(yīng)該是短期舉措，油價(jià)在短暫宣泄情緒后，預(yù)計(jì)會(huì)逐漸回穩(wěn)。

　　“當(dāng)然，戰(zhàn)爭(zhēng)是不可預(yù)測(cè)的，如果伊朗長(zhǎng)期對(duì)霍爾木茲海峽造成干擾，那么油氣供應(yīng)鏈可能會(huì)受到影響，進(jìn)而引起全球市場(chǎng)的‘連鎖反應(yīng)’?！北P(pán)和林稱(chēng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或?qū)⒊袎海?/strong>

　　宏觀層面，讓市場(chǎng)更為憂(yōu)慮的“連鎖反應(yīng)”之一，是全球能源產(chǎn)業(yè)將受到直接沖擊。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，隨著國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲走高，以石油為原材料的化工等行業(yè)生產(chǎn)成本將被直接抬升，利潤(rùn)空間遭到壓縮，同時(shí)，國(guó)際航空業(yè)也將受到顯著影響。

　　通脹的卷土重來(lái)，是市場(chǎng)的另一層憂(yōu)慮——

　　“能源是通脹之母，油價(jià)若持續(xù)高位運(yùn)行，將直接推高全球通脹中樞，這可能會(huì)打亂美聯(lián)儲(chǔ)等主要央行的降息部署，一旦降息預(yù)期被打破或延后，或?qū)?duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值形成顯著壓制?！鄙虾Ｄ彻蓟鸾?jīng)理指出。

　　除此之外，相對(duì)于能源等避險(xiǎn)資產(chǎn)的狂歡，股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或也將在此次危機(jī)中承壓。

　　國(guó)聯(lián)民生首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川解讀稱(chēng)，中東局勢(shì)驟緊直接沖擊全球風(fēng)險(xiǎn)偏好，短期內(nèi)市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)“金油同漲、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓”的典型避險(xiǎn)格局。

　　“復(fù)盤(pán)歷次中東地區(qū)沖突的市場(chǎng)表現(xiàn)，這一規(guī)律已得到多次驗(yàn)證：黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，將吸引資金大規(guī)模流入，推動(dòng)價(jià)格穩(wěn)步攀升；原油方面，中東地區(qū)作為全球主要石油產(chǎn)區(qū)，局勢(shì)動(dòng)蕩直接威脅全球石油供應(yīng)安全，疊加霍爾木茲海峽封鎖風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)，油價(jià)短期或迎脈沖式上漲。相比之下，股票、新興市場(chǎng)貨幣等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或?qū)⒁虮茈U(xiǎn)情緒升溫而階段性回調(diào)?！碧沾ǚ治?。

　　不過(guò)，在“風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普跌”的表象背后，全球資金也并非“泥沙俱下”。

　　摩根士丹利指出，因受全球地緣不確定性的敏感度較低影響，疊加國(guó)家隊(duì)資金可能會(huì)轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入、南向資金對(duì)港股的動(dòng)能放緩，相較港股和離岸市場(chǎng)更看好A股市場(chǎng)。

　　而在A股內(nèi)部，油氣板塊也正成為這一輪結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)中的領(lǐng)跑者。 

　　基于地緣沖突升級(jí)影響下的供需緊平衡、長(zhǎng)期資本開(kāi)支不足等多重因素共振，開(kāi)年以來(lái)，A股油氣板塊已提前發(fā)酵，截至目前，中證油氣資源指數(shù)大漲超33%。

　　當(dāng)前，多只跟蹤油氣指數(shù)的基金產(chǎn)品都取得了不俗收益。匯添富基金旗下中證油氣資源ETF從年初至今漲超32%；截至今日午盤(pán)，多只原油主題基金凈值大幅上漲。

　　落袋油氣行情，相關(guān)主題基金亦出現(xiàn)集中申報(bào)。截至3月2日，新申報(bào)的油氣主題基金數(shù)量高達(dá)11只，涉及的基金公司包括富國(guó)基金、廣發(fā)基金、平安基金、永贏基金等，產(chǎn)品類(lèi)型涵蓋ETF及聯(lián)接基金等。

　　有公募基金分析，地緣政治是此輪油價(jià)上漲的重要催化劑，此外，從宏觀背景看，全球貨幣環(huán)境與經(jīng)濟(jì)周期也正共同為油價(jià)上行提供支撐。

　　“2026年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期逐步落地，美元指數(shù)階段性走弱，而原油作為以美元計(jì)價(jià)的核心大宗商品，與美元呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系，弱勢(shì)美元直接提升了原油的金融屬性與配置價(jià)值，推動(dòng)國(guó)際油價(jià)重心穩(wěn)步上移。”該機(jī)構(gòu)指出。（衣韻潼）

責(zé)任編輯：王奕博