中能財經(jīng) | 煤炭行業(yè)“反內卷”，煤炭市場會否變局
來源：中能傳媒研究院 時間：2025-08-01 16:58
——煤炭市場研報（2025年7月）
劉純麗
（中能傳媒能源安全新戰(zhàn)略研究院）
◆2025年上半年我國經(jīng)濟整體保持穩(wěn)定增長，實際GDP累計同比增長5.3%，展現(xiàn)出較強的經(jīng)濟韌性。但房地產(chǎn)市場低迷、內需疲軟和產(chǎn)能過剩等結構性問題依然存在；中美貿易關系不確定性造成的壓力仍在持續(xù)，出口搶運熱度或進一步降溫。2025年下半年，中國經(jīng)濟仍面臨外部不確定性和內部結構調整的多重挑戰(zhàn)，尚需通過深化改革、優(yōu)化政策協(xié)同，推動中國經(jīng)濟在高質量發(fā)展軌道上實現(xiàn)穩(wěn)中有進。
◆6月份原煤生產(chǎn)平穩(wěn)增長，全國規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量4.2億噸，同比增長3.0%，2025年上半年規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量24.0億噸，同比增長5.4%。據(jù)市場信息，近日國家能源局綜合司《關于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進煤炭供應平穩(wěn)有序的通知》下發(fā)后，供給收縮預期升溫。此次核查或對下半年煤炭行業(yè)供給格局產(chǎn)生影響，但其影響的幅度和持續(xù)性仍待觀察。預計2025年下半年，煤炭產(chǎn)量雖可能有所下降，但整體或仍將處于高位。
◆6月，進口煤價格優(yōu)勢下降，且在國內需求增量有限的背景下，終端采購積極性進一步減弱，當月我國進口煤炭3303.7萬噸，同比下降25.9%，環(huán)比下降8.3%。在國內供應寬松格局不改的大形勢下，預計煤炭進口量將維持高位回落態(tài)勢。就全年來看，受內貿煤市場長期下行及煤炭進口量逐月減少等因素的影響，業(yè)內人士及機構對全年進口量的預測也同步減少。5月份時多數(shù)預測認為年內進口量將保持在5億噸左右，但近期則紛紛表示會降至5億噸以下。
◆2025年上半年，煤炭市場供應整體寬松，需求支撐不足，煤炭價格重心整體延續(xù)震蕩下行趨勢，部分時段受下游階段性集中補庫及產(chǎn)地資源收緊等因素支撐，出現(xiàn)短暫小幅反彈。6月中下旬，安檢環(huán)保檢查趨嚴，主產(chǎn)地資源供應略有收緊，報價試探性上調；環(huán)渤海港口中低卡貨源結構性缺貨，在到港成本及迎峰度夏臨近等因素支撐下，價格持續(xù)小漲。短期來看，煤炭市場多空因素并存，受政策面支撐，煤炭價格仍可能繼續(xù)上漲；但若需求跟進不足，煤價亦難出現(xiàn)大幅上漲行情，或將保持震蕩上行走勢。不過從長期來看，煤炭市場整體供需失衡格局暫未發(fā)生實質性改變，供強需弱格局仍將延續(xù)，煤炭價格或將持續(xù)承壓。
煤炭供給：煤炭行業(yè)“反內卷”開啟，供給收縮預期升溫
◆ 2025年上半年全國原煤產(chǎn)量累計同比增長5.4%
6月份原煤生產(chǎn)平穩(wěn)增長，全國規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量4.2億噸，同比增長3.0%，增速比5月份放緩1.2個百分點；較5月環(huán)比增長4.41%；日均產(chǎn)量1404萬噸，月度環(huán)比增加103萬噸/天。2025年上半年規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量24.0億噸，同比增長5.4%，累計同比增速相較1—5月降低0.6個百分點。
圖1 2021—2025年月度規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量
圖2 規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量月度走勢
6月，正值傳統(tǒng)煤炭消費旺季即將來臨之際，產(chǎn)能釋放明顯加快；但受行情持續(xù)偏弱、社會庫存高企等因素的影響，與2024年相比，傳統(tǒng)主產(chǎn)地煤炭產(chǎn)能釋放有所放緩。從分省數(shù)據(jù)來看，煤炭主產(chǎn)區(qū)晉陜蒙6月份產(chǎn)量環(huán)比均有增加，但名列前兩位的山西、內蒙古同比小幅回落。
6月山西省原煤產(chǎn)量11368.5萬噸，居全國首位，同比下降1.6%；內蒙古產(chǎn)量為10827.3萬噸，同比下降0.1%；陜西位居第三，產(chǎn)量為6921.6萬噸，同比增長3.8%。6月晉陜蒙合計原煤產(chǎn)量29117.4萬噸，較去年同期增加212.4萬噸，增長0.73%；占全國原煤產(chǎn)量的69.15%，較去年同期收窄了2.15個百分點。
位列其后的是新疆和貴州。得益于先進產(chǎn)能的持續(xù)釋放及煤礦生產(chǎn)效率的不斷提升，6月新疆原煤產(chǎn)量5392.3萬噸，同比增長21.9%，增幅較上月擴大了3.1個百分點。而作為“西南煤?！钡馁F州，6月原煤產(chǎn)量1356.3萬噸，同比增長17.8%。
從累計數(shù)據(jù)來看，山西、內蒙古、陜西仍位居前三，三省區(qū)1—6月份累計生產(chǎn)原煤167954.1萬噸，占全國原煤產(chǎn)量的69.85%；同比增加8226.3萬噸，增長5.15%。
表1 2025年1—6月全國分省區(qū)原煤產(chǎn)量
據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計與信息部統(tǒng)計，上半年排名前10的企業(yè)原煤產(chǎn)量合計為11.8億噸，同比增加4026萬噸，占規(guī)模以上企業(yè)原煤產(chǎn)量的49.2%。具體情況為：國家能源集團30589萬噸，同比下降1.0%；晉能控股集團20257萬噸，同比增長10.9%；山東能源集團13837萬噸，同比增長3.8%；中國中煤集團13547萬噸，同比增長1.7%；陜煤集團12911萬噸，同比增長1.5%；山西焦煤集團9305萬噸，同比增長16.4%；華能集團5113萬噸，同比下降8.9%；潞安化工集團4968萬噸，同比增長13.1%；河南能源集團3727萬噸，同比增長5.6%；國家電投集團3660萬噸，同比下降4.5%。
另據(jù)市場信息，近日國家能源局綜合司發(fā)布《關于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進煤炭供應平穩(wěn)有序的通知》。通知指出，今年以來，全國煤炭供需形勢總體寬松，價格持續(xù)下行，部分煤礦企業(yè)“以量補價”，超公告產(chǎn)能組織生產(chǎn)，嚴重擾亂煤炭市場秩序。通知明確核查內容，一是煤礦2024年全年原煤產(chǎn)量是否超過公告產(chǎn)能，2025年1—6月單月原煤產(chǎn)量是否超過公告產(chǎn)能的10%；二是企業(yè)集團公司在安排2025年計劃時，是否向所屬煤礦下達超過公告產(chǎn)能的生產(chǎn)計劃及相關經(jīng)濟指標；三是煤礦在安排2025年季度、月度生產(chǎn)計劃時，是否存在不均衡、不合理的情況。本次核查范圍為山西、內蒙古、安徽、河南、貴州、陜西、寧夏、新疆等8省（區(qū)）的生產(chǎn)煤礦，已進入聯(lián)合試運轉的煤礦參照生產(chǎn)煤礦進行核查。
文件的下發(fā)被市場視為煤炭行業(yè)“反內卷”和新一輪去產(chǎn)能的開始，供給收縮預期升溫，引發(fā)煤價反彈及資本市場異動。焦煤期貨主力合約一度觸及漲停，煤炭板塊直線拉升。但從煤炭產(chǎn)能利用率來看，全國煤炭行業(yè)產(chǎn)能利用率已從2023年四季度的75.64%下降至今年二季度的69.3%。煤炭超產(chǎn)現(xiàn)象或并不普遍。此次核查或對下半年煤炭行業(yè)供給格局產(chǎn)生影響，但其影響的幅度和持續(xù)性仍待觀察。
◆ 2025年上半年煤炭進口量縮減，總量仍處高位
6月內貿煤價格跌至4年來新低，雖然6月中旬后，內貿煤價格開始觸底反彈，但漲幅有限，且臨近月底影響有限。進口煤價格優(yōu)勢不再，且在國內需求增量有限的背景下，終端采購積極性進一步減弱。2025年6月份，我國進口煤炭3303.7萬噸，較去年同期的4460.3萬噸減少1156.6萬噸，下降25.9%，較5月份的3604萬噸減少300.3萬噸，下降8.3%。6月煤炭進口量同比降幅創(chuàng)2022年6月（不含）以來新高，同環(huán)比均為連續(xù)第4個月同比下降，且降幅還在逐步擴大。6月份煤炭進口額為433650萬美元(約315億人民幣)，同比下降3.41%，環(huán)比增長2.70%。據(jù)此推算進口均價為97.22美元/噸，同比下跌15.38美元/噸，環(huán)比上漲0.86美元/噸。其中，6月份我國進口動力煤2275.8萬噸，月環(huán)比下降17%，年同比下降32%。2025年1—6月，我國累計進口煤炭22170.2萬噸，同比下降11.1%。盡管累計同比降幅不小，但從進口量來看，今年上半年仍處高位。其中1—6月進口動力煤累計1.6億噸，同比減少2519.2萬噸，降幅14%。
圖3 2021—2025年煤炭月度進口量
進口來源方面，據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2025年1—6月中國煤炭進口來源國中，排名前五位的依次為印尼、俄羅斯、蒙古、澳大利亞及加拿大。當月，中國從上述五國共進口煤炭3249.9萬噸，占全部進口煤炭的98%。同時由于今年上半年國內煤炭價格持續(xù)承壓回落，內貿煤性價比高，國內用煤企業(yè)對內貿煤需求高于進口煤，中國自上述國家煤炭進口量均出現(xiàn)不同程度的下滑，其中自印尼進口煤炭數(shù)量累計下滑最多。
在中國用戶進口需求不佳、印尼煤出口定價政策以及月初當?shù)刂鳟a(chǎn)區(qū)降水天氣阻礙煤炭產(chǎn)運等不利因素共同作用下，6月份我國進口印尼煤炭1162.9萬噸，環(huán)比下降6.8%，同比下降30.1%；占比35%。當月中國的印尼煤炭進口額為6.7億美元，進口均價為57.3美元/噸，同比降14.7美元/噸，環(huán)比增0.1美元/噸。此外據(jù)近日報道，印尼政府正在考慮自2026年起對煤炭出口征稅，若該政策落實或將進一步削弱對中國買家的吸引力。
其余四個煤炭進口來源國的煤炭進口量也有所下降。6月中國從俄羅斯進口煤炭800.2萬噸，同比降17.0%，環(huán)比降3.0%；占比24%。從蒙古進口煤炭653.0萬噸，同比降14.8%，環(huán)比增5.5%；占比20%。在澳大利亞惡劣天氣影響下，6月中國自澳大利亞進口煤炭同比降23.6%、環(huán)比降29.4%至526.8萬噸；占比16%。從加拿大進口煤炭107.0萬噸，同比增8.8%，環(huán)比增69.9%；占比3%。
進入7月后，北半球夏季炎熱的天氣推動了空調的使用，電力需求上升，煤炭的需求也隨之增加。而近期國際能源署（IEA）發(fā)布的《煤炭年中更新報告》（Coal Mid-Year Update）預計，今年全球煤炭需求將繼續(xù)增長達到新高，一定程度上增強了市場信心。且美國總統(tǒng)唐納德·特朗普一直在支持煤炭的開發(fā)和使用。國際能源署數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，隨著電力需求的增加，美國煤炭使用量同比增長了12%。需求的激增，支撐并推動國際煤炭市場價格趨穩(wěn)向上。7月25日洲際交易所（ICE）紐卡斯爾煤炭期貨下月交貨合約收盤價為每噸113.75美元，比前一交易日上漲0.57%，是自今年2月3日以來的最高水平，也是過去5個月以來的價格最高點。
受國際成本支撐和礦方挺價情緒驅動，海外礦山報價整體偏高。但下游國內電廠因高庫存對高價接受度不高，貿易商低價貨源采購困難，市場成交氛圍稍顯僵持。當前，內外貿煤價均保持上漲趨勢，但進口煤上漲幅度及速度不及內貿煤，價格優(yōu)勢再現(xiàn)。且電廠對價格接受度重心有所上移，預計短期內進口動力煤價將以穩(wěn)為主，而若庫存去化加速或極端天氣推高日耗，市場僵局或有所緩解。7月25日，中國電煤采購價格指數(shù)（CECI進口指數(shù)）7000大卡到岸價報收于762元/噸，自7月初以來連續(xù)3周上漲，累計漲幅21元/噸。
圖4 2024—2025年CECI進口煤（規(guī)格品：7000大卡）采購價格指數(shù)
雖然當前國內煤炭產(chǎn)量縮減預期有所升溫，但在煤炭先進產(chǎn)能占比大幅提高的背景下，進一步淘汰落后產(chǎn)能的邊際效果或已不大。因此，2025年下半年，煤炭產(chǎn)量雖可能有所下降但整體或仍將處于高位。與此同時，水電、光伏發(fā)電量同比顯著提升，對火力發(fā)電擠壓嚴重。在國內供應寬松格局不改的大形勢下，預計煤炭進口量將維持高位回落態(tài)勢。就全年來看，受內貿煤市場長期下行及煤炭進口量逐月減少等因素的影響，業(yè)內人士及機構對全年進口量的預測也同步減少。5月份時多數(shù)預測認為年內進口量將保持在5億噸左右，但近期則紛紛表示會降至5億噸以下。
近期，知名船舶經(jīng)紀公司Intermodal在最新報告中指出，中國推進能源多元化已初見成效。2025年4月，風能與太陽能在全國發(fā)電結構中占比達到創(chuàng)紀錄的26%，而煤電占比則降至55%以下，遠低于10年前80%的水平。初步數(shù)據(jù)表明，2025年中國海運煤炭進口節(jié)奏明顯放緩。該報告指出，隨著國內庫存充足和政策傾向于自給自足，進口煤炭的戰(zhàn)略地位正被邊緣化。更重要的是，進口煤的結構也在發(fā)生變化。雖然總體進口量下降，但市場對高熱值煤的偏好有所提升，澳大利亞與俄羅斯煤炭受到青睞。同時報告分析認為，盡管夏季高溫或將在短期內提振煤電需求，但從中長期來看，中國對海運煤炭的依賴將繼續(xù)下降。在全球煤價疲軟、國內供應強勁、綠色能源替代加速等多重因素作用下，中國煤炭進口的“黃金期”恐已告一段落。
煤炭消費：傳統(tǒng)火電市場受清潔能源擠壓明顯，6月火電發(fā)電增速不增反降
◆ 光伏發(fā)電裝機量突破11億千瓦，規(guī)模以上工業(yè)火電發(fā)電增速放緩
6月份，全社會用電量8670億千瓦時，同比增長5.4%，增速比上月加快1個百分點。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量133億千瓦時，同比增長4.9%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5488億千瓦時，同比增長3.2%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1758億千瓦時，同比增長9.0%；城鄉(xiāng)居民生活用電量1291億千瓦時，同比增長10.8%。1—6月，全社會用電量累計48418億千瓦時，同比增長3.7%，增速較上年同期小幅提升。其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為45371億千瓦時。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量676億千瓦時，同比增長8.7%；第二產(chǎn)業(yè)用電量31485億千瓦時，同比增長2.4%；第三產(chǎn)業(yè)用電量9164億千瓦時，同比增長7.1%；城鄉(xiāng)居民生活用電量7093億千瓦時，同比增長4.9%。
圖5 2025年6月全社會用電量及構成
圖6 月度全國電力消費系列指數(shù)（CNEC）
6月規(guī)模以上工業(yè)電力生產(chǎn)增速加快。當月，規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量7963億千瓦時，同比增長1.7%，增速比5月份加快1.2個百分點；日均發(fā)電265.4億千瓦時。分品種看，6月份，規(guī)模以上工業(yè)火電、風電增速放緩，水電降幅收窄，核電、太陽能發(fā)電增速加快。其中，規(guī)模以上工業(yè)火電同比增長1.1%，增速比5月份放緩0.1個百分點；規(guī)模以上工業(yè)水電下降4.0%，降幅比5月份收窄10.3個百分點；規(guī)模以上工業(yè)核電增長10.3%，增速比5月份加快3.6個百分點；規(guī)模以上工業(yè)風電增長3.2%，增速比5月份放緩7.8個百分點；規(guī)模以上工業(yè)太陽能發(fā)電增長18.3%，增速比5月份加快11.0個百分點。
1—6月份，規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量45371億千瓦時，同比增長0.8%。其中，規(guī)模以上工業(yè)水力累計發(fā)電量5397.9億千瓦時，同比下降2.9%，占全國規(guī)上工業(yè)發(fā)電量（累計值）的11.9%，比重較2024年同期提升2.68個百分點，較2024年底下降1.63個百分點；規(guī)模以上工業(yè)火力累計發(fā)電量29409.9億千瓦時，同比下降2.4%，降幅較5月收窄0.7個百分點，占全國規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量（累計值）的64.82%，比重較2024年同期大幅下降2.94個百分點，較2024年底下降2.54個百分點；規(guī)模以上工業(yè)核能累計發(fā)電量2362.8億千瓦時，同比增長11.3%，占全國規(guī)上工業(yè)發(fā)電量（累計值）的5.21%，比重較2024年同期提升0.42個百分點，較2024年底提升0.49個百分點；規(guī)模以上工業(yè)風力累計發(fā)電量5533.1億千瓦時，同比大幅增長10.6%，占全國規(guī)上工業(yè)發(fā)電量（累計值）的12.2%，比重較2024年同期再次提升1.47個百分點，較2024年底大幅提升2.26個百分點；規(guī)模以上工業(yè)太陽能（光伏）累計發(fā)電量2666.9億千瓦時，同比大幅增長20%，占全國規(guī)上工業(yè)發(fā)電量（累計值）的5.88%，比重較2024年同期再次提升1.6個百分點，較2024年底提升1.43個百分點。
近10年來，在政策的積極推動下，中國新能源發(fā)電裝機高速增長，沖擊火電需求。截至2025年6月底，全國累計發(fā)電裝機容量36.48億千瓦，同比增長18.7%。其中風電裝機容量約57260萬千瓦，同比增長22.7%，占全國發(fā)電裝機容量的15.7%，比重較2024年同期提升0.5個百分點，較2024年底提升0.15個百分點；太陽能（光伏）發(fā)電裝機容量突破11億千瓦約110003萬千瓦，同比大幅增長54.2%，占全國發(fā)電裝機容量的30.15%，比重較2024年同期大幅提升6.92個百分點，較2024年底提升3.68個百分點；火電裝機容量約147452萬千瓦，同比增長4.7%，占全國發(fā)電裝機容量的40.42%，比重較2024年同期下降5.34個百分點，較2024年底下降2.72個百分點。新能源裝機的快速擴張直接改變了電力供給結構，新能源的零邊際成本特性更將對電力市場定價機制產(chǎn)生深遠影響。隨著新能源全面進入市場交易，結算電價或將進一步下降，整個電力產(chǎn)業(yè)鏈正在經(jīng)歷一場深度重構。火電作為煤炭下游需求的主要行業(yè)，發(fā)電量受新能源擠壓占比下降，電力行業(yè)耗煤量面臨下降；但火電作為電力“壓艙石”托底作用不改，對電煤消費支撐仍存。
◆ 經(jīng)濟底部回升態(tài)勢仍存較大不確定性，非電行業(yè)煤炭需求支撐有限
2025年二季度我國經(jīng)濟直面關稅逆風，如期穩(wěn)中向好，實際GDP同比增長5.2%，較一季度小幅下行0.2個百分點；上半年實際GDP累計同比增長5.3%。雖然二季度增速略低于第一季度的5.4%，但經(jīng)濟整體保持穩(wěn)定增長，且增速高于全年5%的目標，展現(xiàn)出較強的經(jīng)濟韌性，也為順利完成全年目標打下了堅實的基礎。
6月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非制造業(yè)商務活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為49.7%、50.5%和50.7%，比上月上升0.2、0.2和0.3個百分點，三大指數(shù)均有所回升，我國經(jīng)濟景氣水平總體保持擴張。不過，制造業(yè)PMI仍在榮枯線以下，且三月移動平均值49.4%低于去年同期，經(jīng)濟底部回升態(tài)勢仍存在較大不確定性。從分項指數(shù)看，關稅的緩和對制造業(yè)預期有所支撐，制造業(yè)供需皆有所上行。6月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)分別為51%、50.2%、47.7%，較上月分別上升0.3個百分點、0.4個百分點、0.2個百分點。特別是在擴大內需政策支撐下，內生動能修復明顯，新訂單指數(shù)進入擴張區(qū)間，供需缺口有所收縮。同時PMI出廠價格指數(shù)和原材料購進價格指數(shù)分別上漲1.5個百分點至46.2%和48.4%，不過仍在收縮區(qū)間。且就業(yè)指數(shù)的下滑以及小企業(yè)的收縮也展現(xiàn)了目前微觀主體信心不足，1—6月工業(yè)企業(yè)利潤的繼續(xù)下滑亦表明企業(yè)運營存在壓力。
圖7 中國制造業(yè)PMI
隨著中美關稅“休戰(zhàn)”運力逐漸恢復，5月下旬以來中美主要港口的集裝箱吞吐量同步回升，6月我國出口超預期增長，對東盟、非洲地區(qū)出口仍有韌性。在出口需求支撐下，6月工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比增長4%，較上月增加3.4個百分點。同時，“兩新”政策仍為工業(yè)生產(chǎn)提供有效支撐，6月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率同比下降0.3%，跌幅較上月收窄0.5個百分點，上述因素作用下，工業(yè)生產(chǎn)仍然保持較強的增長態(tài)勢，6月工業(yè)增加值同比增速6.8%，較上月回升1.0個百分點。2025年上半年工業(yè)增加值累計增速為6.4%，較去年同期增加0.4個百分點。不過與內需掛鉤的上游工業(yè)生產(chǎn)仍然偏弱。且在以舊換新政策優(yōu)化、“618”需求前置、假期效應消退背景下，6月社零增速掉頭回落。居民內生需求仍受收入的制約，居民消費能力有待進一步改善。6月樓市延續(xù)降溫，地產(chǎn)投資增速創(chuàng)歷史新低；且基建增速放緩。盡管當前經(jīng)濟保持穩(wěn)定增長，但房地產(chǎn)市場低迷、內需疲軟和產(chǎn)能過剩等結構性問題依然存在；中美貿易關系不確定性造成的壓力仍在持續(xù)，即使保持目前關稅水平，對外貿出口企業(yè)也是不小的壓力，何況隨著美國對東南亞國家轉運商品加征關稅政策的實施，我國多個出口行業(yè)或面臨壓力，出口搶運熱度或進一步降溫。
7月30日召開的中共中央政治局會議指出，宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力。要落實落細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應。會議還指出，增強國內資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩(wěn)向好勢頭。2025年下半年，中國經(jīng)濟仍面臨外部不確定性和內部結構調整的多重挑戰(zhàn)，尚需通過深化改革、優(yōu)化政策協(xié)同，推動中國經(jīng)濟在高質量發(fā)展軌道上實現(xiàn)穩(wěn)中有進。
6月鋼鐵行業(yè)延續(xù)深度調整態(tài)勢，鋼鐵PMI繼續(xù)徘徊于收縮區(qū)間。6月鋼鐵行業(yè)PMI為45.9%，環(huán)比下降0.5個百分點，連續(xù)2個月環(huán)比下降。分項指數(shù)變化顯示，鋼鐵需求偏弱運行，鋼鐵生產(chǎn)繼續(xù)收緊，庫存去化壓力加大，鋼材價格低位運行，原材料價格繼續(xù)下行。截至2025年6月末，中國鋼材價格指數(shù)（CSPI）為89.51點，環(huán)比下降1.29點，降幅為1.42%；比上年末下降7.96點，降幅為8.17%；同比下降13.45點，降幅為13.06%。1—6月份，CSPI平均值為93.75點，同比下降14.45點，降幅為13.35%。預計7月份，受高溫多雨天氣影響，需求端進一步承壓運行，鋼材價格繼續(xù)低位震蕩，供給端也難有上升動力。
6月，受房地產(chǎn)深度調整和地方政府債務壓力制約，資金面持續(xù)偏緊，疊加高考、農(nóng)忙、高溫及降雨等多重不利因素影響，水泥需求環(huán)比呈現(xiàn)季節(jié)性下滑，單月水泥產(chǎn)量環(huán)比和同比均有較大下降；結合數(shù)字水泥網(wǎng)監(jiān)測的反映市場實際需求指標——水泥出貨率情況來看，上半年全國水泥平均出貨率較上年同期略有下降，6月份環(huán)比和同比均下降約3個百分點，顯示需求持續(xù)弱化。2025年上半年，全國水泥市場需求持續(xù)萎縮，全國累計水泥產(chǎn)量同比下降4.3%，降幅較去年同期有明顯收窄，但較1—5月略有擴大。2025年7月，建筑材料工業(yè)景氣指數(shù)為94.8點，低于臨界點，處于非景氣區(qū)間，比6月份回落5.8點，比上年同月低1.6點，建材行業(yè)運行趨緩。
6月份，化工下游行業(yè)有效需求依然偏弱，綜合測算，化工行業(yè)綜合景氣指數(shù)初值為101.2點，較5月份下降0.1點。雖然傳統(tǒng)下游需求尚未明顯改善，但在宏觀政策利好和烯烴外采預期的雙重支撐下，市場心態(tài)持續(xù)向好，對甲醇現(xiàn)貨市場形成明顯提振，國內甲醇市場暫穩(wěn)運行且看漲情緒漸濃。尿素方面，近日國內尿素行情暫穩(wěn)運行，短時出貨多無壓力，報價暫時堅挺。根據(jù)市場信息，截至7月18日，甲醇、尿素開工率為82.69%、87.77%，周環(huán)比分別降1.32%、漲1.18%，區(qū)域內裝置多保持正常生產(chǎn)，市場整體供應維持穩(wěn)定。
當前，高溫天氣持續(xù)推升電煤需求。7月16日全國最大電力負荷再次刷新歷史紀錄，首次突破15億千瓦，最大達到15.06億千瓦，較2024年最大負荷增加0.55億千瓦。但受新能源替代影響，電煤增長幅度有限。非電行業(yè)煤炭需求方面，冶金、建材、化工行業(yè)中，僅化工行業(yè)甲醇、尿素等產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長，1—6月化工耗煤同比增12%，開工率維持較高水平。但化工行業(yè)煤炭消費體量較小，對市場支撐有限。
煤炭市場價格：高溫拉動需求，煤炭價格震蕩上行
二季度環(huán)渤海九港煤炭庫存量先增后減，5月中旬創(chuàng)北方港口煤炭庫存最高值后，在北方港口加快疏港進度、控制煤炭調入量以及貿易商為規(guī)避自燃風險主動讓利去庫等多因素影響下，北方港口煤炭庫存量不斷下滑。進入7月，隨著迎峰度夏周期開啟，全國多地高溫導致用電負荷屢創(chuàng)新高，動力煤需求持續(xù)旺盛，港口庫存去化明顯，產(chǎn)地煤價普遍上漲。近期環(huán)渤海港口錨地船舶數(shù)量在100艘左右，高于去年同期水平，預計短期內終端拉運將維持高位。而近日持續(xù)的降雨對鐵路運輸產(chǎn)生了一定影響，大秦鐵路的日發(fā)運量降至歷史新低，7月27日大秦鐵路日發(fā)運量77.76萬噸。環(huán)渤海港口庫存調入量受大秦線運量下滑影響持續(xù)偏低，且貨源結構性供給偏少問題仍存。7月29日北方港庫存合計再下一個臺階至2575萬噸，較年內高位減少了741萬噸，但仍高于去年同期74萬噸。截至7月25日，Mysteel調研全國55個港口樣本，動力煤庫存為6923.5萬噸，周環(huán)比下降75.2萬噸。
圖8 2021—2025年北方九港合計庫存
2025年上半年，煤炭市場供應整體寬松，需求支撐不足，價格重心整體延續(xù)震蕩下行趨勢，部分時段受下游階段性集中補庫及產(chǎn)地資源收緊等因素支撐，出現(xiàn)短暫小幅反彈。1—2月受暖冬影響，全社會用電需求保持較低增長，且清潔能源發(fā)電同比快速增長，火電增量空間被擠壓。3月隨著氣溫升高，北方取暖季結束，煤炭消費轉入季節(jié)性淡季。4—5月份動力煤價格震蕩下行為主，跌幅有所收窄。6月動力煤市場價格先跌后漲。特別是6月中下旬，安檢環(huán)保檢查趨嚴，主產(chǎn)地資源供應略有收緊，報價試探性上調；環(huán)渤海港口中低卡貨源結構性缺貨，在到港成本及迎峰度夏臨近等因素支撐下，價格持續(xù)小漲。
據(jù)中國氣象局信息，7月全國平均氣溫偏高，高溫出現(xiàn)早、日數(shù)創(chuàng)新高，同時雨季進程總體偏早、臺風數(shù)量多、強對流過程多，影響范圍廣。高溫拉動發(fā)電量持續(xù)續(xù)增長。根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計數(shù)據(jù)，7月11日至7月17日當周，納入其統(tǒng)計的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量周環(huán)比增長2.5%，同比增長8.8%，其中，增幅最大的區(qū)域為華中（環(huán)比增長16.7%、同比增長2.6%），華東、南方區(qū)域環(huán)比略有下降。電廠庫存量開始下降，截至7月17日電廠存煤12066萬噸，較7月10日減少31萬噸；庫存可用天數(shù)24.2天，比7月10日降低1.5天。
盡管高溫天氣推升用電需求，貿易商報價保持堅挺甚至部分小幅探漲，但貨源整體充足、電廠存煤可用天數(shù)處于高位，僅維持少量剛需采購。市場交易氛圍有所回暖，但很多用戶對當前高價現(xiàn)貨持抵觸情緒，拉運意愿偏低，階段性采購規(guī)模不足。不過供應端受降雨、核查影響，生產(chǎn)和發(fā)運難有突破，且低硫煤因結構性缺貨支撐報價，環(huán)渤海港口市場煤炭價格保持小幅持續(xù)上漲態(tài)勢。7月29日中國電煤采購價格指數(shù)（CECI曹妃甸指數(shù)）5500大卡、5000大卡、4500大卡分別報收于652元/噸、585元/噸、522元/噸，較6月底分別累計上漲34元/噸、36元/噸、38元/噸。
圖9 2024—2025年中國電煤采購價格指數(shù)（CECI曹妃甸指數(shù)）
7月下旬，國內臺風及強降雨天氣致高溫有所緩解，電廠日耗回落。7月18日至7月24日納入中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量周環(huán)比減少3.1%，同比減少4.6%，其中降幅最大的區(qū)域為東北（-17.9%）、華北（-8.6%），華中區(qū)域環(huán)比略有下降。但臺風天氣消退后，氣溫快速回升。根據(jù)中國氣象局信息，8月我國全國大部地區(qū)氣溫接近常年同期到偏高，尤其是華東、華中、新疆南部等地高溫（≥35攝氏度）日數(shù)較常年同期偏多，出現(xiàn)階段性高溫熱浪風險較高。東北地區(qū)中南部、內蒙古中西部、華北、華東北部和東南部、華南、西南地區(qū)南部、西北地區(qū)東北部、西藏西部、新疆南部等地降水較常年同期偏多，全國其余地區(qū)降水接近常年同期到偏少。
短期來看，煤炭市場多空因素并存。供應方面，上周末主產(chǎn)地受強降雨影響，區(qū)域內多數(shù)煤礦停產(chǎn)減產(chǎn)，加之月底部分煤礦完成生產(chǎn)計劃后停產(chǎn)，坑口產(chǎn)量下滑；且據(jù)市場信息，上級主管部門已下發(fā)通知，將在主要產(chǎn)煤省區(qū)開展煤礦生產(chǎn)情況核查，市場擔憂供應收縮，對煤炭市場形成一定支撐。另一方面終端拉運維持高位，環(huán)渤海港口煤炭庫存將繼續(xù)去化，支撐煤炭價格走高。但目前東南沿海降雨偏多，水電出力較好，同時新能源發(fā)電對火電的替代作用將持續(xù)增強，煤廠及貿易商采買節(jié)奏放緩，煤價實際支撐仍較弱。短期內，受政策面支撐，煤炭價格仍可能繼續(xù)上漲；但若需求跟進不足，煤價亦難出現(xiàn)大幅上漲行情，或將保持震蕩上行走勢。不過從長期來看，煤炭市場整體供需失衡格局暫未發(fā)生實質性改變，供強需弱格局仍將延續(xù)，煤炭價格或將持續(xù)承壓。
?。ū緢蟾鏀?shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中電聯(lián)官網(wǎng)、中國煤炭市場網(wǎng)、煤炭江湖等）
責任編輯：江蓬新
