供應(yīng)增長主導(dǎo)全球天然氣市場步入新階段
來源：中國石油天然氣集團有限公司 時間：2025-11-26 11:07
2025年國際天然氣市場在供應(yīng)增長與地緣政治沖突、極端天氣等變量交織下，呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢。北美LNG產(chǎn)能爆發(fā)式增長成供應(yīng)端核心引擎，而歐洲儲氣庫庫存偏低、亞太需求分化則勾勒出需求端的復(fù)雜圖景。
2025—2026供暖季，全球市場將步入“供應(yīng)增、需求穩(wěn)、天氣定方向”的新階段。極端天氣、地緣沖突與LNG新項目投產(chǎn)節(jié)奏，將共同擾動“緊平衡”格局。本期《環(huán)球論談》深度解析市場基本面與核心風(fēng)險，為中國企業(yè)應(yīng)對價格波動、保障供應(yīng)安全提供參考，助力其在復(fù)雜變局中把握主動權(quán)。
供應(yīng)增長主導(dǎo)全球天然氣市場步入新階段
孫伊寧 中國石油國際事業(yè)公司
今年天然氣市場總體震蕩下行
今年年初以來，國際天然氣市場受地緣政治發(fā)酵、貿(mào)易摩擦不斷、供應(yīng)快速增長、美國液化天然氣（LNG）項目最終投資決定速度加快等多重因素影響，總體呈震蕩下行態(tài)勢，不同區(qū)域價格走勢既具聯(lián)動性又存在差異性。
東北亞LNG現(xiàn)貨到岸評估價（JKM）年初為15美元/百萬英熱單位，在一季度短暫沖高至17美元/百萬英熱單位附近后，因美俄關(guān)系緩和、美國積極斡旋烏克蘭危機而大幅走低至11美元/百萬英熱單位以下。夏季受亞洲高溫持續(xù)、東北亞電力需求屢創(chuàng)新高，以及歐洲儲氣庫補庫需求等影響，天然氣價格被推動回升至14.5美元/百萬英熱單位水平。
近期，因東北亞市場入冬后需求疲軟，疊加美國LNG新增產(chǎn)能陸續(xù)上線預(yù)期，JKM重回11美元/百萬英熱單位左右。歐洲天然氣市場價格（TTF）與JKM走勢基本一致，年初俄羅斯與烏克蘭的天然氣管輸協(xié)議到期未能續(xù)約，導(dǎo)致俄羅斯向歐洲供應(yīng)的管道氣量再度下降，市場擔憂區(qū)內(nèi)供應(yīng)短缺和夏季補庫壓力而一度上漲至57歐元/兆瓦時（約合19.38美元/百萬英熱單位）以上。
隨著特朗普上臺后美俄釋放出友好信號、歐盟儲氣庫庫存達到80%的最低目標，市場上行風(fēng)險逐步消散，TTF價格長時間在30—35歐元/兆瓦時（約合10.2—11.9美元/百萬英熱單位）區(qū)間震蕩。
反觀美國亨利港樞紐價格（Henry Hub），特朗普上臺后對LNG新項目出口審批放松，多個LNG項目在今年內(nèi)完成最終投資決定，加之今年內(nèi)計劃投產(chǎn)項目如期啟動且加快上產(chǎn)，原料氣需求迅速攀升，帶動Henry Hub價格上漲至4.3美元/百萬英熱單位左右，較三季度初最低點的2.7美元/百萬英熱單位漲幅近60%。
今年前三季度，北美LNG因新項目投產(chǎn)且產(chǎn)量增長快于預(yù)期，成為全球LNG供應(yīng)增量的主要引擎。前三季度，美國LNG出口量約為7700萬噸，同比增加超1300萬噸。其中，普拉克明斯（Plaquemines）LNG項目自2024年四季度投產(chǎn)試運行以來產(chǎn)能快速增長，實際產(chǎn)量已達設(shè)計產(chǎn)能的70%?？歧晁箍死锼沟伲–orpus Christi）LNG項目三期于今年一季度啟動，預(yù)計全年美國LNG出口量可達約1.1億噸，占全球總供應(yīng)量的25.4%。
加拿大LNG項目于7月1日實現(xiàn)首船出口，設(shè)施負荷率目前已達55%以上，前三季度出口量約為93萬噸，預(yù)計全年貢獻出口量可達245萬噸左右。卡塔爾LNG項目2025年設(shè)備檢修較少，保持強勁出口，預(yù)計出口量較去年增加300萬噸。
需求方面，夏季儲氣庫補庫支撐歐洲LNG進口需求，前三季度累計進口約8450萬噸，同比增加14%。埃及成為2025年需求增長“黑馬”。受夏季制冷用電需求攀升影響，埃及從凈出口國轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M口國，前三季度累計進口LNG約570萬噸。今年埃及新增5座浮式LNG接收站（FSRU），預(yù)計全年進口量接近800萬噸。
中國市場受2024—2025年冬季偏暖、中美貿(mào)易摩擦和傳統(tǒng)制造業(yè)用氣需求疲軟影響，前三季度LNG進口量為4750萬噸，較去年同期下跌約1000萬噸，跌幅達17%。國家發(fā)展改革委數(shù)據(jù)顯示，前三季度全國天然氣表觀消費量為3177.5億立方米，同比下降0.2%。
今冬LNG供應(yīng)將拉開爆發(fā)式增長序幕
從基本面來看，今年冬季全球LNG供應(yīng)預(yù)計將拉開爆發(fā)式增長序幕。美國LNG新項目繼續(xù)“高歌猛進”，普拉克明斯LNG項目產(chǎn)量保持上升勢頭，戈爾登帕斯（Golden Pass）LNG項目首條生產(chǎn)線計劃在今年12月投產(chǎn)，科珀斯克里斯蒂三期3號和4號生產(chǎn)線正在試運行中，3號生產(chǎn)線在今年9月完成首船生產(chǎn)，預(yù)計今年內(nèi)開始商業(yè)運行。
加拿大LNG項目1號生產(chǎn)線預(yù)計在今年年底全面投產(chǎn)，2號生產(chǎn)線已啟動，預(yù)計今年四季度可完成首船生產(chǎn)。
澳大利亞伊欽（Ichthys）LNG項目已完成計劃內(nèi)維檢修并恢復(fù)生產(chǎn)?？傮w來看，美國和加拿大將為今年供暖季貢獻主要增量。
需求方面，歐洲儲氣庫注氣量在入冬前已達到庫容的82%，但庫存水平仍遠低于往年同期平均水平，較2024年同期注氣量少了近80億立方米。加之俄羅斯管道氣供應(yīng)量較去年冬季持續(xù)下降，歐洲天然氣供需體系較為脆弱，對LNG進口依賴性逐年增強，應(yīng)對極端天氣和突發(fā)事件的韌性不足，可能成為今年冬季全球LNG需求的主要不確定性因素。
亞太市場需求相對穩(wěn)定，東北亞主要進口國庫存水平保持高位，“安全墊”較厚，冬季風(fēng)險可控。美國LNG新項目快速上產(chǎn)帶來原料氣需求增加，已顯著推漲Henry Hub天然氣價格。若北美冬季出現(xiàn)大幅或持續(xù)性降溫，美國天然氣價格則有較大上行風(fēng)險，或?qū)尤騆NG價格上漲。
地緣政治持續(xù)發(fā)酵為供暖季全球天然氣市場帶來不穩(wěn)定因素，加之冬季北極航線關(guān)閉，均對今冬俄羅斯LNG的出口量產(chǎn)生影響。
近期，俄羅斯和烏克蘭持續(xù)加大打擊對方的能源基礎(chǔ)設(shè)施。為彌補國內(nèi)產(chǎn)能下降造成的能源缺口，烏克蘭開始從歐洲進口管道氣或通過立陶宛、希臘等國進口LNG，氣化后滿足國內(nèi)的天然氣消費需求。
中東局勢同樣值得關(guān)注，若伊朗與以色列沖突重啟，可能影響全球LNG關(guān)鍵航道，進而影響卡塔爾、阿曼等國的LNG出口。
供暖季天然氣市場將處于“緊平衡”狀態(tài)
總體來看，供暖季全球天然氣市場將處于“緊平衡”狀態(tài)，同時面臨上行和下行風(fēng)險。上行風(fēng)險主要來自極端天氣、地緣政治升溫、上游生產(chǎn)設(shè)施故障、新項目投產(chǎn)延期等因素。下行風(fēng)險則主要來自貿(mào)易摩擦升級導(dǎo)致全球經(jīng)濟增速放緩、冬季持續(xù)偏暖、新項目投產(chǎn)提前、可再生能源出力超預(yù)期等。預(yù)計在北美供應(yīng)主導(dǎo)的供需寬松長期趨勢下，今年供暖季全球LNG價格將以下行為主，但地緣風(fēng)險與天氣變化可能引發(fā)波動加劇。
在替代俄羅斯管道氣和維持庫存目標的雙重因素影響下，歐洲將成為全球LNG需求的核心，TTF或呈震蕩態(tài)勢。亞太市場以“跟漲”歐洲為主，若氣價下跌則可能刺激區(qū)內(nèi)部分彈性需求回歸。Henry Hub在LNG出口原料氣需求高企的背景下將獲得明顯支撐，預(yù)計以震蕩上行趨勢為主。
展望2025—2026年供暖季，預(yù)計全球天然氣市場將呈現(xiàn)“供應(yīng)持續(xù)增長，需求溫和回升，天氣主導(dǎo)走向”的格局。LNG新項目投產(chǎn)節(jié)奏、歐洲天然氣庫存消耗速度和亞太需求季節(jié)性增長將共同構(gòu)成市場的決定性因素。
當前氣象機構(gòu)對今冬氣溫預(yù)測存在分歧，但總體呈區(qū)域分化態(tài)勢：歐洲氣溫預(yù)計較往年平均水平略偏低，1月局部地區(qū)有出現(xiàn)極寒天氣的可能；亞太地區(qū)氣溫預(yù)計與往年同期接近，不排除出現(xiàn)短時大幅降溫的可能性，疊加中國農(nóng)歷春節(jié)偏晚，采暖需求受去年暖冬低基數(shù)影響將有溫和回升；北美地區(qū)天氣偏溫和，預(yù)計供需較為均衡。
對此，中國企業(yè)宜提前布局供暖季LNG采購，緊跟現(xiàn)貨市場價格走勢，重點防范地緣沖突導(dǎo)致物流受阻、上游項目投產(chǎn)延期、極端天氣等三大風(fēng)險，通過長約優(yōu)化、現(xiàn)貨靈活采購、庫存調(diào)節(jié)等手段的“組合拳”構(gòu)建安全緩沖，保障我國供暖季天然氣供應(yīng)安全。
責(zé)任編輯：于彤彤
