中能財經(jīng) | 迎峰度夏漸入尾聲，煤炭市場價格回調(diào)分析
來源：中能傳媒能源安全新戰(zhàn)略研究院 時間：2025-09-01 16:23
炎熱尚未消退，煤炭市場價格已掉頭
——煤炭市場研報（2025年8月）
劉純麗
（中能傳媒能源安全新戰(zhàn)略研究院）
◆ 7月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為49.3%、50.1%和50.0%，較上月分別下降0.4、0.4和0.1個百分點(diǎn)。季節(jié)性因素和極端天氣影響下，7月制造業(yè)PMI供需兩端同時回縮，下半年提振內(nèi)需尤為關(guān)鍵，且外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然面臨不少風(fēng)險挑戰(zhàn)。
◆ 7月煤炭主產(chǎn)地降雨量較往年大幅增加，煤礦生產(chǎn)、運(yùn)輸均明顯受限。同時，7月國家能源局發(fā)布核查超產(chǎn)文件，各地方部門陸續(xù)開始執(zhí)行，部分煤礦開始試行“276工作日”制度，部分超產(chǎn)礦井自發(fā)減量，部分煤礦停產(chǎn)整頓。各因素疊加之下，煤炭供應(yīng)進(jìn)一步收縮。當(dāng)月全國規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量3.8億噸，創(chuàng)下了2024年5月（包含）以來的新低，同比下降3.8%，環(huán)比下降9.52%。1—7月，全國規(guī)模以上工業(yè)原煤累計產(chǎn)量27.8億噸，同比增長3.8%。
◆ 7月受國內(nèi)煤價上漲影響，部分進(jìn)口煤性價比有所修復(fù)。當(dāng)月我國進(jìn)口煤炭3560.9萬噸，結(jié)束了4月以來的連續(xù)環(huán)比下降，環(huán)比增長7.8%，同比下降22.9%，降幅較6月收窄。1—7月份，全國累計進(jìn)口煤炭25730.5萬噸，同比下降13.0%。基于近兩月內(nèi)貿(mào)煤價格的持續(xù)上漲，已有部分機(jī)構(gòu)表示下半年煤炭進(jìn)口量或?qū)⑤^上半年有所修復(fù)?？紤]近期國內(nèi)“反內(nèi)卷”號召和煤炭下游諸多行業(yè)的穩(wěn)增長預(yù)期，后續(xù)煤炭需求端預(yù)期仍有不確定性。因上半年煤炭進(jìn)口量減量明顯，即使下半年煤炭進(jìn)口量有所修復(fù)，預(yù)計亦難以覆蓋上半年減量缺口，就全年來看，2025年中國煤炭進(jìn)口總量同比或仍將呈現(xiàn)下滑趨勢。
◆ 今年入夏以來，煤炭消費(fèi)旺季特征明顯，全國范圍的持續(xù)悶熱桑拿天氣疊加供給端持續(xù)收縮，煤炭市場價格持續(xù)上漲，自6月18日的616元/噸漲至8月21日的705元/噸，中國電煤采購價格指數(shù)（CECI曹妃甸指數(shù)）5500大卡規(guī)格品累計漲幅已達(dá)89元/噸。不過迎峰度夏漸入尾聲，電廠日耗也開始季節(jié)性下降。隨著煤價的持續(xù)上漲，尤其煤價突破長協(xié)以后，下游接受度有所下降，大部分終端用戶采購謹(jǐn)慎，部分貿(mào)易商兌現(xiàn)利潤，市場僵持博弈下，供需逐漸呈現(xiàn)弱平衡狀態(tài)。當(dāng)前市場多空情緒交織，各方看法不一。不過短期看，煤炭價格已見頂回調(diào)。
煤炭供給：主產(chǎn)地產(chǎn)量全面收縮，煤炭進(jìn)口量環(huán)比回升
◆ 7月全國原煤產(chǎn)量3.8億噸，同比下降3.8%
7月份，我國原煤生產(chǎn)有所下降，全國規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量3.8億噸，創(chuàng)下了2024年5月（包含）以來的新低，同比下降3.8%，環(huán)比下降9.52%；日均產(chǎn)量1229萬噸，月度環(huán)比下降175萬噸/天。1—7月，全國規(guī)模以上工業(yè)原煤累計產(chǎn)量27.8億噸，同比增長3.8%，累計同比增速相較1—6月降低1.6個百分點(diǎn)。
圖1 2021—2025年月度規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量
圖2 規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量月度走勢
7月，煤炭主產(chǎn)地降雨量較往年大幅增加，持續(xù)暴雨下，主產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)、運(yùn)輸均明顯受限，井工礦為防雨水倒灌，撤人停產(chǎn)現(xiàn)象增多，而露天礦受影響更甚，部分露天煤礦直接停產(chǎn)停銷。同時，7月國家能源局發(fā)布核查超產(chǎn)文件，各地方部門陸續(xù)開始執(zhí)行，部分煤礦開始試行“276工作日”制度，部分超產(chǎn)礦井自發(fā)減量，部分煤礦停產(chǎn)整頓。各因素疊加之下，煤炭供應(yīng)進(jìn)一步收縮。
從分省數(shù)據(jù)來看，7月，山西省原煤產(chǎn)量達(dá)10699.1萬噸，仍居全國首位，但同比下降5.3%，環(huán)比減少669.4萬噸，下降5.89%；內(nèi)蒙古產(chǎn)量9978.7萬噸，同比下降4.2%，因露天煤礦較多，環(huán)比減少848.6萬噸，下降7.84%；陜西省位居第三，產(chǎn)量為6639.1萬噸，同比增長1.2%，環(huán)比減少282.5萬噸，下降4.08%。位列第四的新疆原煤產(chǎn)量顯著收縮，產(chǎn)量3685.2萬噸，同比下降13.8%，環(huán)比下降31.66%；貴州原煤產(chǎn)量1233.9萬噸，同比增長1.9%，環(huán)比下降9.02%，位居第五。
從累計數(shù)據(jù)來看，1—7月份累計原煤產(chǎn)量超過億噸的有四個省區(qū)，分別是山西省7.56億噸，同比增長7.2%；內(nèi)蒙古7.39億噸，基本與去年持平；陜西省4.53億噸，同比增長2.5%；新疆3.15億噸，同比增長8.2%。四省區(qū)累計產(chǎn)量合計達(dá)22.63億噸，同比增長4.84%，約占全國總產(chǎn)量的81.43%，占比較去年同期擴(kuò)大0.18個百分點(diǎn)。
據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計與信息部統(tǒng)計，排名前10家企業(yè)原煤產(chǎn)量合計為13.8億噸，同比增加3853萬噸，占規(guī)模以上企業(yè)原煤產(chǎn)量的49.6%。具體情況為：國家能源集團(tuán)35866萬噸，同比下降0.4%；晉能控股集團(tuán)23709萬噸，同比增長7.1%；山東能源集團(tuán)16187萬噸，同比增長3.5%；中國中煤集團(tuán)15864萬噸，同比增長1.5%；陜煤集團(tuán)15040萬噸，同比增長1.9%；山西焦煤集團(tuán)10876萬噸，同比增長12.6%；華能集團(tuán)5969萬噸，同比下降7.7%；潞安化工集團(tuán)5814萬噸，同比增長12.0%；河南能源集團(tuán)4341萬噸，同比增長5.0%；國家電投集團(tuán)4337萬噸，同比下降3.7%。
另據(jù)中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會信息，8月上旬，受降雨、安全檢查等因素影響，重點(diǎn)監(jiān)測企業(yè)煤炭日均產(chǎn)量環(huán)比增長，但增幅不大，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)尚未完全恢復(fù)。8月上旬，重點(diǎn)監(jiān)測煤炭企業(yè)產(chǎn)量完成5686萬噸，同比增加182萬噸，增長3.3%；日均產(chǎn)量569萬噸，日均環(huán)比7月下旬增加9萬噸，增長1.6%。
8月份烏局鐵路運(yùn)費(fèi)調(diào)整，鐵路運(yùn)費(fèi)上浮在一定程度上削弱了出疆煤炭的競爭力，抑制了下游采購意愿，或加劇產(chǎn)地庫存積壓，從而對新疆煤炭產(chǎn)量提升形成制約。同時，受超產(chǎn)核查因素持續(xù)影響，預(yù)計煤礦產(chǎn)能釋放將繼續(xù)受到抑制。不過隨著天氣好轉(zhuǎn)，內(nèi)蒙古露天礦已開始復(fù)產(chǎn)，煤炭整體供應(yīng)或有所好轉(zhuǎn)。
◆ 進(jìn)口煤價格優(yōu)勢再現(xiàn)，煤炭進(jìn)口量有所修復(fù)
受國內(nèi)煤價上漲影響，部分進(jìn)口煤性價比有所修復(fù)，沿海電廠對進(jìn)口煤的招標(biāo)采購積極性明顯提升。7月，我國煤炭進(jìn)口結(jié)束了4月以來的連續(xù)環(huán)比下降，同比降幅較6月收窄。當(dāng)月我國進(jìn)口煤炭3560.9萬噸，較去年同期的4621萬噸減少1060.1萬噸，同比下降22.9%，降幅較6月收縮3個百分點(diǎn)；較6月份的3303.7萬噸增加257.2萬噸，環(huán)比增長7.8%。7月份煤炭進(jìn)口額為236890萬美元，同比下降47.8%，環(huán)比下降1.49%。據(jù)此推算進(jìn)口均價為66.5美元/噸，同比下跌31.7美元/噸，環(huán)比下跌6.3美元/噸。其中，7月我國進(jìn)口動力煤2523.7萬噸，同比下降27%，月環(huán)比增長11%。1—7月份，全國累計進(jìn)口煤炭25730.5萬噸，同比下降13.0%；累計進(jìn)口金額1943470萬美元，同比下降34.6%。
圖3 2021—2025年煤炭月度進(jìn)口量
進(jìn)口來源方面，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，7月我國煤炭進(jìn)口中排名前五位的貿(mào)易伙伴依次為印尼、俄羅斯、蒙古、澳大利亞和加拿大，當(dāng)月中國從上述五國共進(jìn)口煤炭3483.3萬噸，占同期我國全部進(jìn)口煤炭的98%。中國煤炭進(jìn)口貿(mào)易伙伴關(guān)系集中度較高且基本穩(wěn)定。
印尼是我國最大的進(jìn)口煤來源國，隨著其價格優(yōu)勢減退，今年上半年我國自印尼煤炭累計進(jìn)口量同比下滑，直至7月，印尼煤相較內(nèi)貿(mào)煤價格才逐漸具有明顯價格優(yōu)勢，我國自印尼煤炭進(jìn)口量才有所增加。7月，印尼動力煤出口復(fù)蘇強(qiáng)勁，當(dāng)月出口量達(dá)到3043萬噸，環(huán)比6月的2493萬噸增長22%，但與去年同期相比，則下降了4%。
8月25日，印尼礦業(yè)部公布法令正式取消礦產(chǎn)與煤炭銷售中必須以政府基準(zhǔn)價作為最低售價的政策。此為今年3月實(shí)施的印尼HBA（動力煤參考價）新政，因政府基準(zhǔn)價存在透明度低、更新頻率低且價格偏高的問題，該政策的實(shí)施增加了市場的不確定性，而買家與出口商均更傾向于采用印尼煤炭指數(shù)（Indonesian Coal Index）為貨物定價。取消礦產(chǎn)和煤炭銷售必須用政府基準(zhǔn)價作為底價的要求后，礦商生產(chǎn)壓力將得到減輕，生產(chǎn)積極性將會提升，今年后幾個月印尼煤炭產(chǎn)量和出口量均有望增加。
此外，其他煤炭主要供應(yīng)國下半年出口量也存在增加的可能。以澳大利亞為例，隨著洪水、寒流等制約因素的消退，煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定性有望提升，煤炭產(chǎn)量水平或保持高位以完成全年生產(chǎn)目標(biāo)，進(jìn)而對煤炭出口量形成保障。
基于近兩月內(nèi)貿(mào)煤價格的持續(xù)上漲，已有部分機(jī)構(gòu)表示下半年煤炭進(jìn)口量或?qū)⑤^上半年有所修復(fù)?？紤]近期國內(nèi)“反內(nèi)卷”號召和煤炭下游諸多行業(yè)的穩(wěn)增長預(yù)期，后續(xù)煤炭需求端預(yù)期仍有不確定性。且因上半年煤炭進(jìn)口量減量明顯，即使下半年煤炭進(jìn)口量有所修復(fù)，預(yù)計亦難以覆蓋上半年減量缺口，就全年來看，2025年中國煤炭進(jìn)口總量同比或仍將呈現(xiàn)下滑趨勢。
隨著北半球秋季的臨近，國際煤炭市場整體呈現(xiàn)供需雙弱格局，外盤報價有所松動，買方看空情緒濃厚，實(shí)際成交有限。我國在出伏后極端高溫天氣減少，雖然8月中旬進(jìn)口動力煤市場呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢，但下游需求疲軟態(tài)勢已顯，迎峰度夏用煤旺季迎來尾聲，且秋季太陽能發(fā)電增加也有望降低對煤電的依賴，后續(xù)供需雙弱格局下市場或再度陷入僵持狀態(tài)。
不過由于當(dāng)前進(jìn)口煤仍有價格優(yōu)勢，預(yù)計煤價仍有一定支撐。據(jù)市場信息，進(jìn)口動力煤走勢依舊偏強(qiáng)，指數(shù)報價成本偏高；印尼礦方報盤價格持續(xù)堅挺，俄羅斯及澳大利亞等進(jìn)口高卡煤受內(nèi)貿(mào)煤價企穩(wěn)影響，價格底部支撐不足，礦山挺價情緒稍有減弱，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨報價偏穩(wěn)運(yùn)行。3800大卡印尼煤大船F(xiàn)OB報價多在46.5美元/噸，5500大卡俄煤大船CFR報價集中在80美金/噸，5500大卡澳煤大船F(xiàn)OB報價多在73~74美金/噸。8月22日，中國電煤采購價格指數(shù)（CECI進(jìn)口指數(shù)）7000大卡到岸價報收于821元/噸，環(huán)比漲幅27元/噸。
但8月下旬內(nèi)貿(mào)煤市場價格已開啟回調(diào)，進(jìn)口市場熱度也隨之回落，市場交投減少，觀望情緒增加，后續(xù)進(jìn)口煤持續(xù)上漲難度較大。貿(mào)易商出貨壓力增大，部分招標(biāo)價格倒掛，短期內(nèi)價格或呈小幅下調(diào)走勢。
圖4 2024—2025年CECI進(jìn)口煤（規(guī)格品：7000大卡）采購價格指數(shù)
煤炭消費(fèi)：火電增速加快3.2個百分點(diǎn)，拉動電煤需求
◆ 7月全社會用電量首次突破萬億千瓦時，多地負(fù)荷創(chuàng)新高
在持續(xù)高溫高濕天氣拉動下，7月份全國多地負(fù)荷創(chuàng)新高，當(dāng)月全社會用電量首次突破1萬億千瓦時，達(dá)10226億千瓦時，同比增長8.6%，增速比上月加快3.2個百分點(diǎn)。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量170億千瓦時，同比增長20.2%；第二產(chǎn)業(yè)用電量5936億千瓦時，同比增長4.7%；第三產(chǎn)業(yè)用電量2081億千瓦時，同比增長10.7%；城鄉(xiāng)居民生活用電量2039億千瓦時，同比增長18.0%。1—7月，全社會用電量累計58633億千瓦時，同比增長4.5%，其中規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量為54703億千瓦時。從分產(chǎn)業(yè)用電看，第一產(chǎn)業(yè)用電量847億千瓦時，同比增長10.8%；第二產(chǎn)業(yè)用電量37403億千瓦時，同比增長2.8%；第三產(chǎn)業(yè)用電量11251億千瓦時，同比增長7.8%；城鄉(xiāng)居民生活用電量9132億千瓦時，同比增長7.6%。
圖5 2025年7月全社會用電量及構(gòu)成
根據(jù)中電聯(lián)發(fā)布的2025年7月全國電力消費(fèi)系列指數(shù)（CNECI），2025年7月，全國全行業(yè)用電指數(shù)為139.9，全行業(yè)用電量比2020年基期（以2020年基期為100）增長了39.9%，年均增長6.9%，同比增長6.5%，增速比上月提高1.9個百分點(diǎn)。7月，農(nóng)林牧漁業(yè)用電指數(shù)為188.8，同比增長20.2%。制造業(yè)用電指數(shù)為134.4，同比增長3.1%，增速比上月提高1.0個百分點(diǎn)。其中：四大高載能行業(yè)用電指數(shù)為124.6，同比增長0.5%，增速比上月提高1.2個百分點(diǎn)；高技術(shù)及裝備制造業(yè)用電指數(shù)為154.5，同比增長7.3%，增速比上月提高1.4個百分點(diǎn)；消費(fèi)品制造業(yè)用電指數(shù)為128.6，同比增長1.6%，增速與上月接近。7月，服務(wù)業(yè)用電指數(shù)為166.1，同比增長10.7%，增速比上月提高1.7個百分點(diǎn)。其中在AI、大數(shù)據(jù)、5G等快速發(fā)展帶動下，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)用電指數(shù)為173.9，同比增長18.9%，雖增速略有回落，但仍延續(xù)快速增長勢頭；在電動汽車高速發(fā)展帶動下，“十四五”以來充換電服務(wù)業(yè)用電量保持高速增長勢頭，充換電服務(wù)業(yè)用電指數(shù)為1039.1，同比增長43.6%，增速比上月提高1.7個百分點(diǎn)；交通運(yùn)輸、倉儲和郵政業(yè)用電指數(shù)為150.7，同比增長9.0%，增速比上月提高3.0個百分點(diǎn)；住宿和餐飲業(yè)用電指數(shù)為168.9，同比增長8.7%，增速比上月提高0.4個百分點(diǎn)。
圖6 月度全國電力消費(fèi)系列指數(shù)（CNEC）
7月以來，我國有152個國家級氣象站觀測高溫超過40攝氏度，102個國家氣象站日最高氣溫突破7月極值，其中新疆吐魯番東坎（48.7攝氏度）、陜西興平（43.1攝氏度）、湖北巴東（42.9攝氏度）等32站突破歷史極值。隨之而來的是，7月迎峰度夏期間用電負(fù)荷屢創(chuàng)新高。7月4日、7日、16日、17日，全國最大電力負(fù)荷四次創(chuàng)歷史新高，突破15億千瓦，最高達(dá)到15.08億千瓦，較去年最大負(fù)荷增加0.57億千瓦。
7月規(guī)模以上工業(yè)電力生產(chǎn)增長加快。當(dāng)月，規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量9267億千瓦時，同比增長3.1%，增速比6月份加快1.4個百分點(diǎn)；日均發(fā)電298.9億千瓦時；扣除天數(shù)原因，日均發(fā)電量同比增長1.8%。分品種看，7月份，規(guī)模以上工業(yè)火電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電增速加快，水電降幅擴(kuò)大，核電增速放緩。其中，規(guī)模以上工業(yè)火電同比增長4.3%，增速比6月份加快3.2個百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)水電下降9.8%，降幅比6月份擴(kuò)大5.8個百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)核電增長8.3%，增速比6月份放緩2.0個百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)風(fēng)電增長5.5%，增速比6月份加快2.3個百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)太陽能發(fā)電增長28.7%，增速比6月份加快10.4個百分點(diǎn)。
1—7月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量54703億千瓦時，同比增長1.3%。其中，規(guī)模以上工業(yè)水力累計發(fā)電量6909.7億千瓦時，同比下降4.5%，降幅較1—6月累計值擴(kuò)大1.6個百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)火力累計發(fā)電量35439.5億千瓦時，同比下降1.3%，降幅較前6月縮小1.1個百分點(diǎn)，占全國規(guī)模以上工業(yè)發(fā)電量（累計值）的64.79%；規(guī)模以上工業(yè)核能累計發(fā)電量2792.8億千瓦時，同比增長10.8%，增幅較前6月收縮0.5個百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)風(fēng)力累計發(fā)電量6291.0億千瓦時，同比增長10.4%，增幅較前6月略收縮0.2個百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)太陽能（光伏）累計發(fā)電量3268.5億千瓦時，同比大幅增長22.7%，增幅較前6月擴(kuò)大2.7個百分點(diǎn)，占全國規(guī)上工業(yè)發(fā)電量（累計值）的5.97%。
◆ 化工耗煤持續(xù)增長，其余非電行業(yè)煤炭需求依舊疲軟
7月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為49.3%、50.1%和50.0%，較上月分別下降0.4、0.4和0.1個百分點(diǎn)，季節(jié)性因素和極端天氣影響下，7月制造業(yè)PMI供需兩端同時回縮。從供給端來看，7月是傳統(tǒng)制造業(yè)生產(chǎn)淡季，生產(chǎn)分項(xiàng)較上月回落0.5個百分點(diǎn)至50.5%，但仍處于擴(kuò)張區(qū)間。生產(chǎn)活動經(jīng)營預(yù)期分項(xiàng)較上月上升0.6個百分點(diǎn)，表明企業(yè)預(yù)期向好，從需求端來看，在“搶出口”退坡下外需回落，7月新訂單分項(xiàng)較上月下降0.8個百分點(diǎn)至49.4%，新出口訂單較上月下降0.6個百分點(diǎn)至47.1%，均位于收縮區(qū)間。而消費(fèi)品“以舊換新”政策下耐用品消費(fèi)需求持續(xù)釋放，或透支未來消費(fèi)需求，一定程度制約內(nèi)需延續(xù)改善。整體來看，7月制造業(yè)PMI顯示出“供需兩弱”的態(tài)勢，下半年提振內(nèi)需尤為關(guān)鍵。
圖7 中國制造業(yè)PMI
7月數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需繼續(xù)回落。以舊換新拉動減弱，餐飲增速也處于低位，社零增長進(jìn)一步放緩。7月，社零總額同比增長3.7%，增速較6月放緩1.1個百分點(diǎn)。以舊換新6項(xiàng)零售額合計增速從11.5%降到5%，拖累社零增速放緩大約0.8個百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資主要受建筑安裝工程和其他費(fèi)用拖累，設(shè)備工器具投資仍然保持較高增速。1—7月固定資產(chǎn)投資累計同比1.6%，較1—6月回落1.2個百分點(diǎn)。而受天氣因素擾動，7月基建同比超預(yù)期負(fù)增長，7月單月基建投資同比跌幅為2.0%。房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，房地產(chǎn)投資同比跌幅擴(kuò)大至下降17%，累計同比從1—6月的-11.2%下滑至-12.0%。生產(chǎn)端數(shù)據(jù)同比增速也有所回落，但整體好于需求端數(shù)據(jù)。7月工業(yè)增加值、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)分別同比增長5.7%、5.8%，較6月分別下降1.1個百分點(diǎn)、0.2個百分點(diǎn)。工業(yè)生產(chǎn)延續(xù)平穩(wěn)較快增長態(tài)勢，全國規(guī)模以上工業(yè)增加值分別同比增長5.7%。國家統(tǒng)計局指出，7月份宏觀政策發(fā)力顯效，國民經(jīng)濟(jì)克服外部環(huán)境復(fù)雜多變和國內(nèi)極端天氣等不利影響，保持穩(wěn)中有進(jìn)發(fā)展態(tài)勢，展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性和活力。但也要看到，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然面臨不少風(fēng)險挑戰(zhàn)。
7月，高溫多雨等極端天氣對戶外施工有一定影響，但政策端刺激效應(yīng)釋放，市場情緒趨于積極，鋼鐵市場需求有所回升，新訂單指數(shù)反彈至擴(kuò)張區(qū)間，創(chuàng)階段性新高。供給端隨需求同步恢復(fù)，生產(chǎn)活動明顯回暖，鋼廠粗鋼產(chǎn)量環(huán)比回升。鋼材價格同步上行，行業(yè)信心有所增強(qiáng)，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)回升至擴(kuò)張區(qū)間。當(dāng)月鋼鐵PMI為50.5%，環(huán)比上升4.6個百分點(diǎn)，結(jié)束連續(xù)2個月環(huán)比下降態(tài)勢，重回擴(kuò)張區(qū)間。截至2025年7月末，中國鋼材價格指數(shù)（CSPI）為95.87點(diǎn)，環(huán)比上升6.36點(diǎn)，升幅為7.11%；比上年末下降1.60點(diǎn)，降幅為1.64%；同比下降1.13點(diǎn)，降幅為1.16%。進(jìn)入8月份，國內(nèi)鋼材市場逐步回歸基本面，鋼價在需求較弱、庫存持續(xù)累積背景下小幅震蕩運(yùn)行。
7月，不利天氣影響持續(xù)，高溫和強(qiáng)降雨天氣交替導(dǎo)致工程施工受限，疊加房地產(chǎn)行業(yè)下行、地方財政承壓，資金面未見改善，全國水泥市場需求延續(xù)弱勢運(yùn)行，全國單月水泥產(chǎn)量環(huán)比和同比均出現(xiàn)下降且降幅擴(kuò)大。結(jié)合數(shù)字水泥網(wǎng)監(jiān)測的反映市場實(shí)際需求指標(biāo)——水泥出貨率情況來看，7月份全國水泥平均出貨率環(huán)比小幅下降1.4個百分點(diǎn)，同比下降約3個百分點(diǎn)，顯示需求持續(xù)弱化。1—7月，全國累計水泥產(chǎn)量同比下降4.5%，降幅較1—6月繼續(xù)小幅擴(kuò)大，但較去年同期則有明顯收窄。8月份，隨著高溫等氣候性因素減弱，建筑和相關(guān)制造業(yè)市場需求有所回升，建材生產(chǎn)比7月份加快。8月建筑材料工業(yè)景氣指數(shù)為101.2點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，處于景氣區(qū)間，比7月份回升6.4點(diǎn)，比上年同月低0.2點(diǎn)，建材行業(yè)運(yùn)行環(huán)比回升。
7月份，化工下游行業(yè)有效需求仍然偏弱，綜合測算到化工行業(yè)綜合景氣指數(shù)初值為100.8點(diǎn)，較6月份下降0.2點(diǎn)。近期國內(nèi)石化行業(yè)“反內(nèi)卷”政策持續(xù)，工信部等五部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于開展石化化工行業(yè)老舊裝置摸底評估的通知》，明確開展石化化工行業(yè)老舊裝置摸底評估工作，有望推動煉油行業(yè)落后產(chǎn)能出清。煤化工憑借其低成本優(yōu)勢對油頭化工的替代性有望增強(qiáng)，盈利能力提升，或?qū)γ禾啃纬尚碌男枨笾巍?/span>
近期內(nèi)地甲醇市場偏弱運(yùn)行，國內(nèi)檢修裝置較多、供應(yīng)階段性偏低，短期存在提升預(yù)期，港口庫存仍處于年內(nèi)絕對高位，港口烯烴裝置重啟時間尚未明確，對內(nèi)地市場形成一定牽制；尿素市場報價弱勢僵持，現(xiàn)階段下游需求推進(jìn)緩慢，僅維持剛需適量采購，貿(mào)易商受市場情緒影響，接貨較為謹(jǐn)慎，工廠多下調(diào)報價銷售，市場成交氛圍依舊偏弱，行情暫時處于僵持整理階段。根據(jù)市場信息，截至8月22日，國內(nèi)煤制甲醇企業(yè)開工率92.13%，較上周降0.03%，煤制尿素企業(yè)開工率89.17%，較上周降2.24%。
煤炭市場價格：環(huán)渤海港口煤炭庫存持續(xù)下滑，煤炭價格止步掉頭
7月全國多地出現(xiàn)持續(xù)性高溫天氣，電煤消費(fèi)旺季特征顯現(xiàn)，下游電廠日耗走高，為峰期補(bǔ)庫需求的釋放繼續(xù)帶來剛性支撐。而受臺風(fēng)及港口封航影響，運(yùn)力供給收緊，沿海煤炭運(yùn)價走勢亦平穩(wěn)上漲。環(huán)渤海港口煤炭庫存持續(xù)去化，8月下旬北方港庫存合計降至2300萬噸左右，25日降至2294萬噸，低于去年同期101.7萬噸；隨后略有回升，27日北方港庫存合計2303萬噸。截至8月22日，Mysteel調(diào)研全國55個港口樣本，動力煤庫存為6268萬噸，周環(huán)比減少231.2萬噸。
一般而言，港口庫存去化同時，錨地船舶數(shù)量和吞吐量多處于相對高位。7月中旬，環(huán)渤海港口錨地船舶合計數(shù)量一度升至126艘，盡管依舊低于2023年同期，但較去年同期有明顯的改善，創(chuàng)下了今年以來的新高。但北方港吞吐量卻呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行、整體下行的趨勢。因此，此次港口庫存的去化，特別是進(jìn)入8月下旬，庫存的持續(xù)下降，更多是由于坑口局部強(qiáng)降雨導(dǎo)致整體生產(chǎn)供應(yīng)量收縮，港口調(diào)入量保持低位以及下游電廠市場煤需求不佳，且上游發(fā)運(yùn)成本倒掛，貿(mào)易商發(fā)運(yùn)積極性差，港口調(diào)入量減少。
圖8 2021—2025年北方九港合計庫存
今年入夏以來，煤炭消費(fèi)旺季特征明顯，多重因素下環(huán)渤海煤炭市場價格持續(xù)上漲。截至8月7日，環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨參考價5500大卡、5000大卡、4500大卡價格分別收于677、614、549元/噸，周環(huán)比漲幅高達(dá)23~25元/噸，低硫5500大卡市場煤報價甚至突破700元/噸。而自6月18日的616元/噸漲至8月21日的705元/噸，中國電煤采購價格指數(shù)（CECI曹妃甸指數(shù)）5500大卡規(guī)格品累計漲幅已達(dá)89元/噸。
首先，高溫支撐用電負(fù)荷，開啟煤炭消費(fèi)旺季。今夏，高溫勢力快速發(fā)展，進(jìn)入8月也并未減退。在持續(xù)悶熱桑拿天氣影響下，居民用電負(fù)荷提升，用電需求增加帶動發(fā)電需求走強(qiáng)，電煤消費(fèi)峰期特征凸顯。持續(xù)高溫拉動燃煤電廠發(fā)電量及其耗煤量繼續(xù)增長。根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計數(shù)據(jù)，8月1日至8月7日當(dāng)周，納入其統(tǒng)計的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量周環(huán)比增長6.0%，同比增長3.2%，其中環(huán)比增幅最大的區(qū)域?yàn)槲鞅保?4.4%）和華東（10.0%）。日均耗煤量環(huán)比增長6.2%，同比增長1.3%。電廠庫存量開始下降，截至8月7日電廠存煤11613萬噸，較7月31日減少290萬噸；電廠庫存可用天數(shù)21.1天，較7月31日減少1.2天。
其次，供給端持續(xù)收縮為煤價上漲再行助力。一方面，主產(chǎn)區(qū)暴雨頻發(fā)，露天煤礦生產(chǎn)受限，部分煤礦臨時停產(chǎn)，鐵路發(fā)運(yùn)量下滑，導(dǎo)致坑口煤價漲幅明顯。另一方面超產(chǎn)核查政策發(fā)力，國家能源局對晉蒙等八省區(qū)開展煤礦超產(chǎn)核查，進(jìn)一步抑制供應(yīng)釋放，礦方挺價信心增強(qiáng)。而坑口煤價的上漲導(dǎo)致港口到貨成本倒掛，貿(mào)易商不敢輕易發(fā)運(yùn)，港口調(diào)入量持續(xù)下降，港口庫存直線下滑，優(yōu)質(zhì)煤出現(xiàn)緊缺，進(jìn)而環(huán)渤海港口煤炭市場惜售情緒濃厚，支撐港口報價堅挺。
圖9 2024—2025年中國電煤采購價格指數(shù)（CECI曹妃甸指數(shù)）
不過迎峰度夏漸入尾聲，煤炭市場也在悄然生變。8月17日，一片飄紅的漲勢里出現(xiàn)綠色下降箭頭，個別煤礦的部分煤種開始調(diào)降，集中在塊煤、化工煤等煤種，降幅不多，基本在10元/噸以內(nèi)。隨后大型煤炭企業(yè)外購價開始止?jié)q企穩(wěn)，巴圖塔5500大卡外購價穩(wěn)定在483元/噸，未能突破近在咫尺的500元/噸。而至8月26日，大型煤企外購價再度下調(diào)7~10元/噸，最新巴圖塔5500大卡、5000大卡、4500大卡分別報價472元/噸、409元/噸、341元/噸。
當(dāng)前，電廠日耗也已開始季節(jié)性下降。8月8日至8月14日當(dāng)周，納入中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量周環(huán)比減少7.5%，日均耗煤量環(huán)比減少7.1%，同比減少3.2%。且隨著煤價的持續(xù)上漲，尤其煤價突破長協(xié)以后，下游接受度有所下降，大部分終端用戶采購謹(jǐn)慎，部分貿(mào)易商兌現(xiàn)利潤，市場僵持博弈下，供需逐漸呈現(xiàn)弱平衡狀態(tài)。同時，長協(xié)煤供應(yīng)充足和進(jìn)口煤價格優(yōu)勢之下，環(huán)渤海港口市場煤價格高于長協(xié)價格，國內(nèi)用煤企業(yè)采購以長協(xié)煤采購為主，以采購進(jìn)口煤為補(bǔ)充。北方港口煤炭市場交投氛圍跌至冰點(diǎn)，市場報價以指數(shù)下浮居多，但采購端壓價更低，市場成交極少。
當(dāng)前市場多空情緒交織，各方看法不一。淡季預(yù)期增強(qiáng)，部分煤礦擔(dān)憂庫存積壓，開始采取降價換量措施。也有煤礦認(rèn)為煤價只是短期震蕩，看好后市預(yù)期，仍然報價堅挺。不過短期看，煤炭價格已見頂回調(diào)。8月28日中國電煤采購價格指數(shù)（CECI曹妃甸指數(shù)）5500大卡、5000大卡、4500大卡分別報收于699元/噸、621元/噸、546元/噸，較8月21日前期高點(diǎn)分別累計下降6元/噸、11元/噸、18元/噸。（本報告數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中電聯(lián)官網(wǎng)、中國煤炭市場網(wǎng)、煤炭江湖等）
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